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重磅!美联储加息是央行加息的助推器?

哈尔滨特价房 2018-01-12 16:44:38

如市场预期,美联储今日决定,将联邦基金目标利率区间由1.0%-1.25%上调到1.25%-1.50%。至此美联储今年共三次加息,自2015年12月以来的第五次加息。

美国加息,我们的央行会如何应对?对中国经济和房地产又有何影响?

1、中美经济复苏不同步

最新的报告显示,美国今年的通胀率为1.6%,远低于美联储2%的目标。

那美联储为何还坚持加息?美联储的利率政策目标,其实是要制造适度收紧的货币政策导向。

但实际上,从2015年到现在,美联储这种渐进式的加息,并没有让市场引以为戒,美股继续创新高,美联储10年期国债收益率几乎没什么变化,市场的无动于衷,可能会倒逼美联储加息更多次。

美联储的利率变化无疑会影响到全球市场,其他国家的货币政策也会据此作出考虑,次轮加息以来,已经有英国、加拿大、韩国等发达国家跟着加息了。

中国央行是美联储的影子银行,按道理,会被动跟随美联储。

但要命的是,中美经济增长和复苏不同步!所以过去几年,中国没办法跟随美国加息,导致了中国的货币政策方向、步调和美国不一致。

2015年开始,美国经济开始复苏,美国退出QE,开始加息。

而我们呢,反其道而行之,从2014年底开始,却进入新一轮降息周期,2015年,我们降准降息3次,2016年还降了1次准备金。

正因为两国的经济走势,以及货币政策的不同节奏,使得人民币对美元面临较大的贬值压力。

结果大家也看到了,人民币对美元,差点突破7,吓得央行赶紧启动史无前例的外汇管控,资金想换成美元逃出去,比登天还难。

但我们经过三年的刺激带来了什么呢?经济增长速度仍然只有6点多,原来预想的经济复苏迟迟未见,倒是把房地产泡沫吹起来了!

虽然汇率暂时算是保住了,短期不用担心资金外流,但保不准明年后年还能稳住。所以央行现在也是备受煎熬。

2、中国跟不跟?

美联储官员预期,美国2018年将加息3次,2019年还将加息2次。

美国加息“紧箍咒”下,中国跟不跟?

按照历史经验看,中国加不加息,都是依据本国的通胀指数来决定的,一般CPI超过3%了,才考虑加息,但我们11月份才1.7%,央行恨不得降准降息来刺激呢,如果按照中国经济面看,现在也没办法跟随美联储加息。

过去三年我们可以不管不顾老美怎么折腾,完全按照本国经济情况来决定降准降息,但现在为什么这么害怕美联储加息了呢?因为跟三年前的环境已经不同了。

2015年,老美你要加息就加吧,反正你经济也没好多少,稍微加几次对我们影响也不大,而中国经济处于低迷期,必须刺激。

但如今,中国房地产泡沫已经吹起来了,中国的货币继续宽松已经不具备客观条件了,关键是美国还大幅减税了,聪明的资金会做出选择,高位套现卖出中国房产,兑换成美金,去国外投资,或者抄底更便宜的资产,所以资金流出的压力会很大。

中国的经济学界对此分歧比较大,中国需不需要跟随加息都有各自的理由。

要加息的理由是:因为不跟随,中美利差会缩窄,导致明显的资本外流。从人民币汇率压力的层面来考虑,央行需要这么做。

不加息的理由是:作为经济大国,中国的货币政策还是应该从自己经济的基本面来考虑,这才体现出货币政策的有效性。影响中国资本流动的利差往往是长端利率较关键,而美联储加息影响的是短端,但实际上短端利差对资本外流的影响并不显著。而从中美两国目前的长端利来看,我们的利率远高于美国,这个利差处在历史上的高位。从汇率角度看,今年的汇率也保住了,中国也不需要通过加息来保汇率。

毫无疑问,美国加息会使资金主动流回美国,而美国缩表,会使美元被动流回美国,加息和缩表,以及减税叠加,杀伤力会逐步显现。

而我们这一轮唆使居民加杠杆,也没有让民企、国企去杠杆成功,他们的杠杆率都是不降反升,一加息就很难受。

实体经济融资成本也已出现明显上行,在经济仍有下行压力、通胀未起的情况下,央行货币政策意图仍希望维持不松也不紧。

3、央行如何应对?

我们现在是进退两难。

主要是因为我们的经济还很低迷,加息会让很多实体企业受不了,不利于稳增长,也会很容易引爆高杠杆企业的资金链。但我们又被美联储绑架了。

央行当前的基础货币是30.5万亿,其中来自于外汇占款产生的基础货币是21.5万亿,占比近70%。相当于美联储是中国央行的央行。

过去三年,我们的外汇流失了1万亿美元,央行的资产负债表就会消失相应的6万多亿人民币,乘以5的货币乘数,市场就会损失30多万亿人民币,那么市场流动性就会不足。

央行必须想办法填补因外汇流失带来的流动性空缺,降准本来是最行之有效的办法,央行也想降准降息来刺激实体经济增长,但这张牌又不敢轻易打出来,2016年2月到2017年10月之间,我们都没有降过准,因为美国在加息了,而我们的房价涨翻天,如果再降准,会给市场带来宽松货币政策的强烈信号,我们不是一直强调要保持中性稳健的货币政策嘛,所以不能轻易降准。

那怎么办呢?为了应对这一局面,于是央行只好通过逆回购,MLF等各种公开市场操作的工具,向市场投放钱。但是,这些工具都是有时间期限的货币,跟降准有本质区别,降准后银行可以随便贷出去不用还给央行,而这些工具都属于短期的钱,到期就要回收,或者只能让央行再续期,但这个操作空间越来越有限。

结果想来想去,央行顶住压力,只好想出了定向降准的法子,申明只对实体经济,只对中小微企业放款,严控资金流向房地产,明年1月1日执行,但估计这是这轮降准降息周期的最后一根救命稻草了。

过去池子里放了太多水,眼看别人都开始倒了,我们含泪也要跟着倒啊,所以央行暗中已开始定向收紧货币,先是金融行业内部去杠杆,所以6月份之后,M2降到了10以下,个位数增长成为新常态,相比过去两位数增长,就是一种收紧的态势。

虽然基准利率没有上调,但市场的利率实际上也在上行了,国债收益率是直接影响市场利率的,从2016年11月份,十年期国债收益率最低到达2.7%左右后,一路上行,目前接近4%,一年的时间,已经涨了1.3%,如果按0.25个百分点的加息幅度算,相当于央行也加了5次息。

银行的理财产品收益率都在上行一年期的都超过5%了,否则你拉不到存款。房贷利率处于历史的最低位,只有上涨空间,目前首套普遍已经上浮10%以上了,相当于加息了0.49%,二套上浮20%以上。

而市场利率上调,也是央行引导的结果,基准利率调不调,只是对存量贷款有影响,对增量已经没有影响了,更多是一个信号,因为现在的利率走向,基本上是市场自行决定的。

12月14日,中国央行进行300亿7天逆回购操作、200亿28天逆回购操作,中标利率上升至2.5%、2.8%,比上次上调0.05%。

4、对房地产的影响

目前只是银行新的贷款被动利率上调,对存量贷款没影响,所以市场就是温水煮青蛙,见效慢。加息对市场的影响,一般是个累进的过程,特别是对房价而言。

现在老百姓都担心钱出不去,只能留在国内转,人民币越来越像纸一样,所以还不如买点砖头保值。

但三五年内,买房能不能保值,需要打个大问号了!

对房企而言,2015年下半年以来也在拼命“加杠杆”,一般融资周期是两三年年,银监会、证监会已经收紧房企融资渠道,房企的资金链趋紧,尤其是加杠杆较大的民营房企,未来1-2年将面临资金兑付的压力。同时,银行贷款又在收紧,房企要么按政府指导价开盘卖,要不就拿不到预售证,即使拿到了也不给你网签,导致房企拿不到客户的银行按揭贷款,资金回款受到影响。

对房价而言,樱桃认为必跌无疑!只是时间上还需要等待,大概在2019,2020年会看到影响。

逻辑是什么?首先我们会充分发挥社会主义的优越性,政府调控!主动抑制资产泡沫,防止破灭。一方面,让房子降低流动性,大家先别买了!没有买卖就不会进一步吹大泡泡。另一方面,外汇严格管控,钱不准流出去!保住外汇。

钱不让出去,一二线又严控买房,一旦三四线城市的库存去完,那会怎样,钱还能去哪里?

呵呵,这个你不用担心,到时候市场会感觉哪哪都缺钱!

因为央行正是想用这一招,回收过去放的水,消灭多余的人民币,过去因房价上涨,房子成交量放大,银行放了太多的房地产贷款出去,随着成交量下滑,住户贷款也会下降,所以我们的M2总量也会随之减少。

也许你会觉得,不让买卖了,房价还怎么跌?现在中国希望两者兼得,在保汇率的同时,抑制国内资产泡沫。

抑制泡沫不破灭是没错,但没有说不让泡沫挤一挤吧,否则就不至于让房贷利率上调了!定向对房地产加息的最终结果,一定是导致房价回调。

房价泡沫挤一挤,M2增长慢了,我们的人民币贬值压力也就相应的释放了,没看到大家老拿中美两年的M2和GDP的比值去对比,得出人民币被高估的结论了嘛。

楼市的规律是量在价先,一般会经历这么几个阶段,量跌价挺,量跌价稳,量价齐跌。市场调控后,立刻下跌的情况不多,市场的买卖双方都会打持久战,如果持续没有成交量,卖家资金链撑不住就必然降价。

别问我怎么知道卖家会撑不住,你要知道过去这三年来,有多少人加杠杆了!现在轮到去杠杆了,恐怕他们借的三年短期消费贷款,到期银行就不会续期了!即使续期,利率的上浮恐怕也让人还不起。(来源:樱桃大房子)

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